Клуб получателей прибыли на фондовом рынке


Коэффициенты финансовой устойчивости (Gearing ratios)

II. Показатели структуры капитала или коэффициенты финансовой устойчивости (Gearing ratios)

Показатели структуры капитала отражают соотношение
собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е.
характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов.
Это является важной характеристикой устойчивости предприятия. Для оценки
структуры капитала используются следующие отношения:

1. Коэффициент финансовой независимости (Equity to Total Assets)

Характеризует зависимость фирмы от внешних займов.
Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше
риск неплатежеспособности. Каких-либо жестких нормативов соотношения собственного и привлеченного капитала не существует, как, впрочем, не существует жестких нормативов в отношении финансовых коэффициентов в целом.
Тем не менее среди аналитиков распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика — не менее 50%. Считается, что в предприятие с высокой долей собственного капитала инвесторы, и особенно кредиторы, вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств.
Кроме того, компании с высокой долей привлеченных средств, как правило, должны производить значительные выплаты по процентам, и соответственно средств, остающихся для обеспечения выплат дивидендов и создания резервов, будет меньше. Установление критического уровня в размере 50% является результатом следующих рассуждений: если в определенный момент кредиторы предъявят все долги к взысканию, то компания сможет продать половину своего имущества, сформированного за счет собственных источников, даже если вторая половина имущества окажется по каким-либо причинам неликвидной.
Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов: средний уровень
этого коэффициента в других отраслях, доступ компании к дополнительным
долговым источникам финансирования, особенности текущей производственной
деятельности. Низкий коэффициент финансовой устойчивости и высокая доля
краткосрочных кредитов во внешних займах вдвойне ухудшают финансовую устойчивость
предприятия.

Рассчитывается по формуле:

ФН = собственный капитал / активы предприятия

Рекомендуемые значения: 0,5-0,8


2. Суммарные обязательства к суммарным активам
(Total debt to total assets)

Еще один вариант представления структуры капитала
компании. Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за
счет долгосрочных займов. Чем показатель меньше, тем лучше финансовая устойчивость
компании.

Рассчитывается по формуле:

TD / TA = (долгоср. обязат. + текущ. обязат.)
/ активы предприятия

Рекомендуемые значения: 0,2-0,5


3. Долгосрочные обязательства к активам (Long-term
debt to total assets)

Показывает, какая доля активов предприятия финансируется
за счет долгосрочных займов.

Рассчитывается по формуле:

LD / TA = долгоср. обязат. / активы предприятия


4. Суммарные обязательства к собственному капиталу
(Total debt to equity)

Отношение кредитных и собственных источников финансирования.
Также, как и TD/TA, является еще одной формой представления коэффициента
финансовой независимости. Чем меньше коэффициент, тем более стабильным
является финансовое положение предприятия.

Рассчитывается по формуле:

TD / EQ = (долгоср. обязат. + текущ. обязат.)
/ собственный капитал

Рекомендуемые значения: 0,25-1


5. Долгосрочные обязательства к внеоборотным
активам (Long-term debt to fixed assets)

Демонстрирует, какая доля основных средств финансируется
за счет долгосрочных займов.

Рассчитывается по формуле:

TD / FA = (долгоср. обязат. + текущ. обязат.)
/ долгосрочные активы


6. Коэффициент покрытия процентов (Times interest
earned)

Характеризует степень защищенности кредиторов
от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует: сколько
раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты
процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый
уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

Рассчитывается по формуле:

TIE = прибыль до вычета налогов и % по кредитам
/ % по кредитам

Рекомендуемые значения: > 1


Предупреждение: следует помнить, что рекомендуемые
значения показателей, как правило, существенно различаются для разных отраслей,
впрочем как и для разных предприятий одной отрасли, и полное представление
о финансовом состоянии компании можно получить только при анализе всей
совокупности финансовых показателей с учетом особенностей деятельности
предприятия.